甲公司是一家制药企业。2008年甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P—Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10000000元的设备...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题甲公司是一家制药企业。 2008年甲公司在现有产品P-I的基础上成功研制出第二代产品P—Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为10000000元的设备一台，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为1000000元(假定第5年年末P一Ⅱ停产)。财务部门估计每年固定成本为600000元(不含折旧费)，变动成本为200元／盒。另外，新设备投产初期需要投入营运资本3000000元。营运资本于第5年年末全额收回。新产品P-Ⅱ投产后，预计年销售量为50000盒，销售价格为300元／盒。同时，由于产品P—Ⅰ与新产品P一Ⅱ存在竞争关系，新产品P一11投产后会使产品P—Ⅰ的每年营业现金净流量减少545000元。新产品P一Ⅱ项目的13系数为1．4。甲公司的债务权益比为4：6(假设资本结构保持不变)，债务融资成本为8%(税前)。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险报酬率为4%，市场组合的预期报酬率为9%。假定经营现金流入在每年年末取得。要求： (1)计算产品P—Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。 (2)计算产品P一Ⅱ投资的初始现金流量、第5年年末现金流量净额。 (3)计算产品P—Ⅱ投资的净现值。

选项

答案

解析 (1)权益资本成本=4%+1．4*(9%一4%)=11% 加权平均资本成本=0．4 * 8%*(1—25%)+0．6 * 11%=9% 由于假设资本结构保持不变，所以，产品P一Ⅱ投资决策分析时适用的折现率为加权平均资本成本9%。（2）初始现金流量：一(10000000+3000000)=一13000000(元) （3）第5年末税法预计净残值为：10000000 * 5%=500000(元) 所以，设备变现取得的相关现金流量为：1000000一(1000000—500000)*25%=87500(元) 每年折旧为：10000000*(1—5%)／5=1900000(元) 所以，第5年现金流量净额=收入*(1一所得税税率)一付现成本*(1一所得税税率)+折旧*所得税税率+营运资本回收+设备变现取得的相关现金流量一每年营业现金净流量的减少 =50000*300*(1—25%)一(600000+200*50000)*(1—25%)+1900000*25+3000000+875000—545000=7105000(元) (3)产品P一11 1～4年的现金流量净额：50000 * 300*(1—25%)一(600000+200* 50000)X(1—25%)+1900000 * 25%一545000=3230000(元) 净现值=3230000*(P／A，9%，4)+7105000*(P／F，9%，5)一13000000=2081770．5(元)。

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