B公司是一家在深圳证券交易所上市的公司，公司总股本5000万元，每股面值1元，适用的所得税税率为25%。现有一个新的投资机会，需要筹集资金26000万元，...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题 B公司是一家在深圳证券交易所上市的公司，公司总股本5000万元，每股面值1元，适用的所得税税率为25%。现有一个新的投资机会，需要筹集资金26000万元，有如下三个筹资方案可供选择：方案一：公开增发新股，增发812.5万股，增发价格为32元，增发前一交易日股票市价为30元/股。老股东认购了600万股，新股东认购了212.5万股。方案二：发行债券，发行面值为1000元，票面年利率为8%，期限为10年，每半年支付一次利息的债券。在公司决定发行债券时，认为8%的利率是合理的，如果到债券发行时市场利率发生变化，则需要调整债券的发行价格。方案三：从银行借款26000万元，5年后到期一次归还本息33183.8万元。要求：（1）根据方案一，不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加。（增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数）（2）根据方案二，如果发行时市场利率为6%，计算债券的发行价格。（计算结果保留整数）（3）根据方案三，计算银行借款的资本成本。

选项

答案

解析（1）由于不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，所以，普通股市场价值增加=增发新股的融资额，增发后每股价格=（增发前股票市值+增发新股的融资额）/增发后的总股数。增发后每股价格=（5000*30+812.5*32）/（5000+812.5）=30. 2796（元）老股东财富增加= 30. 2796*（5000+600）- 5000*30-600*32=366（万元）新股东财富增加= 212.5*30. 2796 - 212.5*32=-366（万元）（2）债券发行价格=1000*（P/F，3%，20）+1000*4%*（P/A，3%，20）=1000*0.5537+1000*4%*14. 8775=1149（元）（3）税前资本成本为i，则：26000=33183. 8/（1+i）税前资本成本i= （33183. 8/26000） -1=5% 税后资本成本=5%*（1-25%）=3.75%

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