B公司是一家高速增长阶段的上市公司，基于企业价值管理的需要，正在进行价值评估。相关资料如下：(1)在进行价值评估时，采用股权现金流量法，以2015年为...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题 B公司是一家高速增长阶段的上市公司，基于企业价值管理的需要，正在进行价值评估。相关资料如下： (1)在进行价值评估时，采用股权现金流量法，以2015年为基期，2016年和2017年为详细预测期，2018年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与销售收入同比例增长；销售净利率可以长期维持2015年水平(即销售增加形成的收益可以涵盖新增债务增加的利息)。 (2)2015年销售收入3000万元，净利润540万元，经营营运资本1000万元，净经营性长期资产2000万元。 (3)2016年、2017年公司预计因特有的技术优势销售将高速增长，销售增长率为20%。2018年及以后年度，因技术扩散致使技术优势消失．销售增长率将下降为5%，并进入可持续发展阶段。(4)B公司当前资本结构为长期净负债30%，普通股权益70%。该资本结构为公司的目标资本结构，并假设可以长期保持。 (5)B公司的股权资本成本为15%。要求： (1)计算2016年、2017年的股权净投资和股权现金流量。 (2)计算预测期股权现金流量的现值合计。 (3)计算后续期股权现金流量的价值及其现值。 (4)计算目前的股权价值。

选项

答案

解析 (1)2016年： 2015年末净投资资本=1000+2000=3000(万元) 2016年实体净投资=3000 *20%=600(万元)2016年股权净投资=600*70%=420(万元)2016年股权现金流量=540*(1+20%)一420=228(万元) 2017年： 2016年末净投资资本=3000*(1+20%)=3600(万元) 2017年实体净投资=3600 *20%=720(万元)2017年股权净投资=720*70%=504(万元)2017年股权现金流量=540 *(1+20%)*(1+20%)一504=273．6(万元) (2)预测期股权现金流量的现值=228 *(P／F，15%，1)+273．6 *(P／F，15%，2)=228 *0．8696+273．6 *0．7561=405．14(万元)(3)2017年末净投资资本=3600 *(1+20%)=4320(万元) 2018年实体净投资=4320*5%=216(万元)2018年股权净投资=216*70%=151．2(万元) 2018季F股权现金流量=540 *(1+20%)*(1+20%)*(1+5%)一151．2=665．28(万元) 后续期股权现金流量的价值=665．28／．,(15%一5%)=6652一(万元) 后续期股权现金流量的现值=6652．8 *(P／F，15%，2)=6652．8*0．7561=5030．18(万元)(4)目前的股权价值=405．14+5030．18=5435．32(万元)。

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