甲上市公司拟于2016年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年(与税法规定相同)，税法规定采用双倍余额递减法提取...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题甲上市公司拟于2016年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年(与税法规定相同)，税法规定采用双倍余额递减法提取折旧，预计残值25万元(与税法规定相同)。贷款期限为4年，在未来的每年年底偿还相等的金额，银行按照贷款余额的5%收取利息。在使用新设备后公司每年增加销售额为500万元，增加付现成本为200万元(不包括利息支出)。替代公司的β权益为1.3，权益乘数为1.5，A公司的目前资本结构(目标资本结构)是负债40%，权益资金60%，贷款的税后资本成本与企业目前负债的税后资本成本相同，替代公司和A公司的所得税税率均为40%。目前证券市场上国库券的收益率为2.4%，平均股票要求的收益率为6.4%。要求：（1）计算每年年底偿还的贷款本金和利息(计算结果保留两位小数,第四年的利息偿还额倒挤得出)。（2）计算

选项 A公司的权益资本成本、税后债务资本成本以及加权平均资本成本。（3）计算项目的实体现金流量和股权现金流量。（4）按照股权现金流量法计算项目的净现值并判断项目是否可行。

答案

解析（1）每年年底偿还的贷款的本金和利息（单元：万元）

说明：支付额=200/(P/A,5%,4)=56.40(万元 ) （2）A公司的权益资本成本的计算过程如下：因为：替代公司的权益乘数=1.5，β（权益）=1.3，又因为：权益乘数=资产/权益=1+负债/权益所以，替代公司的负债/权益=1.5-1=0.5，替代公司的β（资产）=1.3/(1+0.6*0.5)=1.0 根据题意可知，A公司的负债/权益=40%/60%=2/3 所以，A公司的β（权益）=1.0*(1+0.6*2/3)=1.4 因此，A公司的权益资本成本=2.4%+1.4*(6.4%-2.4%)=8% 而A公司的税后负债资本成本=5%*(1-40%)=3% 所以，加权平均资本成本=3%*40%+8%*60%=6% （3）项目的实体现金流量和股权现金流量：年折旧率年折旧率 =2/4 *100%=50% 第 1年折旧额=500 *50%=250( 万元 ) 第 2年折旧额=(500 -250) *50%=125( 万元 ) 第 3年折旧额=(500 -250 -125 -25)/2=50( 万元 ) 第 4年折旧额=(500 -250 -125 -25)/2=50( 万元 ) 第 0年实体现金流量 =-全部投资额=-500( 万元 ) 第 0年实体现金流量 =-全部投资额=-(全部投资额-债权投资额 )= -(500-200) =-300(万元 ) 其他年份的现金流量见下表：单元：万单

（4）按照股权现金流量法计算项目的净现值 =227.60*(P/F, 8%, 1)+176.67*(P/F 8%, 2)+145.70*(P/F, 8%, 3)+169.67*(P/F, 8%, 4)-(500-200)=302.56(万元) 由于净现值大于0，因此该项目可行。

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甲上市公司拟于2016年初投资一新项目，设备购置成本为500万元，计划贷款200万元，设备使用期限是4年(与税法规定相同)，税法规定采用双倍余额递减法提取...

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