某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元）,普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加...

作者: tihaiku 人气: - 评论: 0

问题某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元（每年负担利息24万元）,普通股资本500万元（发行普通股10万股，每股面值50元）。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三种：方案一：按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元；方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12%,利息36万元；方案三：增发新股4万股，每股发行价47.5元；剩余部分用发行债券筹集，债券按10%溢价发行，票面利率为10%;筹资后，公司的营业收入为800万元，公司的变动成本率为60%,固定成本为180万元，所得税税率为25%。要求：使用每股收益分析法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。

选项

答案

解析方案一和方案二比较： (EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-36)×(1-25%)/10 得：EBIT=120(万元）方案二和方案三比较：方案三债券筹资总额=300-4×47.5=110(万元）方案三债券筹资增加的利息=110/(1+10%)×10%=10(万元） (EBIT-24-36)×(1-25%)/10=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4) 得：EBIT=125(万元）方案一和方案三比较： (EBIT-24)×(1-25%)/(10+6)=(EBIT-24-10)×(1-25%)/(10+4) 得：EBIT=104(万元）方案一和二：每股收益无差别点EBIT=120(万元）方案二和三：每股收益无差别点EBIT=125(万元）方案一和三：每股收益无差别点EBIT=104(万元）当EBIT小于104万元时，应该采用方案一；当EBIT介于104万元~125万元之间时，应采用方案三；当EBIT大于125万元时，应采用方案二。结论：筹资后的EBIT=800×(1-60%)-180=140(万元）由于筹资后的EBIT大于125万元时，故应采用方案二。

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