某公司息税前利润为2000万元，假定未来保持不变，公司适用的所得税税率为25%,公司目前总资金为8000万元，全部是权益资金。公司准备用发行债券回购股票的...

作者: tihaiku 人气: - 评论: 0

问题某公司息税前利润为2000万元，假定未来保持不变，公司适用的所得税税率为25%,公司目前总资金为8000万元，全部是权益资金。公司准备用发行债券回购股票的办法调整资本结构，有两种调整方案。经咨询调查，目前无风险收益率为6%,所有股票的平均收益率为16%。假设净利润全部分配，债券市场价值等于债券面值，不同负债情况下利率和公司股票的B系数如下表所示：

要求： (1)计算不同债券筹资情况下公司股票的资本成本； (2)计算不同债券筹资情况下公司的市场价值；(3)计算不同债券筹资情况下公司的加权平均资本成本； (4)根据公司总价值和加权平均资本成本为公司作出正确的筹资决策。

选项

答案

解析 (1)根据资本资产定价模型: 债券市场价值为800万元时，公司股票的资本成本=6%+1.3x (16%-6%) = 19% 债券市场价值为1200万元时，公司股票的资本成本=6%+1.45x (16%-6%) = 20. 50% (2)债券市场价值为800万元时，公司股票的市场价值= ( 2000- 800x8%) x (1-25%) /19%= 7642. 11 (万元) 公司的市场价值= 7642. 11+ 800= 8442. 11(万元) 债券市场价值为1200万元时，公司股票的市场价值= ( 2000- 1200x10%) x (1- 25%) /20. 50%=6878.05 (万元) 公司的市场价值= 1200+6878. 05= 8078. 05 (万元) (3)债券市场价值为800万元时，公司加权平均资本成本=8%x(1- 25%) x 800/ 8442. 11+19%x7642.11/8442. 11=17. 77% 债券市场价值为1200万元时，公司加权平均资本成本= 10%x(1- 25%)x 1200/8078.05 + 20. 50% x 6878. 05/8078. 05= 18.57% (4)当债券市场价值为800万元时，公司的加权平均资本成本较低，公司总价值较大，因此公司应当发行债券800万元。

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