为了不断扩大市场份额，俊海公司意图并购同行业中资产规模比较适中的 W 企业。已知 W公司 2009 年利润总额为 5000 万元，公司所得税税率为 25%...

作者: tihaiku 人气: - 评论: 0

问题为了不断扩大市场份额，俊海公司意图并购同行业中资产规模比较适中的 W 企业。已知 W公司 2009 年利润总额为 5000 万元，公司所得税税率为 25%，当年度共支付利息费用 200 万元。该公司本年度固定资产原值为 3000 万元，共计提折旧 300 万元，支付 800 万元购买新设备。此外，未来该公司规模将进一步扩大，所占用的营运资本也快速增加，期初营运资本为 150 万元，营运负债为 25 万元，期末营运资本提高了原有标准的 1/3，营运负债提高 100%。已知 W 公司的资产负债率将保持在 40%，公司的债务筹资成本为 5%；股权筹资成本为 8%。自由现金流量假定以一个固定的长期增长率 2%来实现。要求：

选项试求被并购 W 公司的价值。

答案

解析本题采用折现自由现金流量的方式计算并购公司 W 的价值。首先，计算 2009 年 EBIT，并根据 FCF 求得公司 2009 年自由现金流量： EBIT=5000＋200=5200(万元) FCF=5200*(1-25%)＋300－800－(50－25)=3375(万元) 其次，计算公司资本成本率： r wacc =0.6*8%＋0.4*5%*(1－25%)=6.3% 最后，根据公式求得公司价值： Vn =FCFn +1(rwacc－g FCF)=(1+g FCF)/(rwacc－gFCF)*FCF n =(1+2%)/(6.3%-2%)*3375=80058.14(万元)

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