A公司和B公司是国内手机产品的两家主要生产商。A公司规模较大，市场占有率和知名度较高。B公司刚刚进入手机市场，但是拥有一项生产手机的关键技术。A公司为了获...

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问题 A公司和B公司是国内手机产品的两家主要生产商。A公司规模较大，市场占有率和知名度较高。B公司刚刚进入手机市场，但是拥有一项生产手机的关键技术。A公司为了获得该项技术，2015年1月开始积极筹备并购B公司。A公司聘请资产评估机构对B公司进行估值。资产评估机构以2015~2019年为预测期，对B公司的财务预测数据如下表所示（单位：万元）：

假定从2020年起，B公司自由现金流量以5%的年复利增长率固定增长。B公司加权平均资本成本10%。资产评估机构确定的公司估值基准日为2014年12月31日。　　A公司预计并购B公司后要经过一系列的整合，主要包括：将B公司采用差异化经营战略的思路调整为在此基础上进行大规模生产，以降低成本，获得成本优势。对B公司的组织结构进行调整，简化组织结构，进行统一管理。对B公司的员工进行企业文化培训，使其尽快融入A公司。　　假定不考虑其他因素。　　要求：　　1.计算B公司各年自由现金流量。　　2.计算B公司的价值。　　3.分析A公司并购B公司后进行了哪些整合，并说明理由。

选项

答案

解析　1.B公司预测期各年自由现金流量如下：　　2015年自由现金流量＝1200＋500－1000－200＝500（万元）　　2016年自由现金流量＝1500＋600－1000－300＝800（万元）　　2017年自由现金流量＝1800＋800－1000－500＝1100（万元）　　2018年自由现金流量＝1980＋900－800－1200＝880（万元）　　2019年自由现金流量＝2440＋1000－800－1000＝1640（万元）　　2.B公司预测期末价值＝1640×1.05/（10%－5%）＝34440（万元）　　B公司价值＝500×（P/F,10%,1）＋800×（P/F,10%,2）＋1100×（P/F,10%,3）＋880×（P/F,10%,4）＋1640×（P/F,10%,5）＋34440×（P/F,10%,5）＝24945.21（万元）　　3.战略整合。　　理由：将B公司采用差异化经营战略的思路调整为在此基础上进行大规模生产，以降低成本，获得成本优势。　　管理整合。　　理由：对B公司的组织结构进行调整，简化组织结构，进行统一管理。　　文化整合。　　理由：对B公司的员工进行企业文化培训，使其尽快融入A公司。

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