A公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现三种方案。第一方案：维持目前的经营和财务政策。预计销售50000件，售价为200元/件，单位变动成本...

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问题 A公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现三种方案。第一方案：维持目前的经营和财务政策。预计销售50000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本和费用为125万元。公司的资本结构为：500万元负债（利息率5%），普通股50万股。第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量以及售价不会变化，但单位变动成本将降低至100元／件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。要求： <1> 、计算三个方案下的联合杠杆系数。 <2> 、根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？ <3> 、计算三个方案下，每股收益为零的销售量（万件）。 <4> 、如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些？

选项

答案

解析方案一：联合杠杆系数＝边际贡献/税前利润＝5×（200－120）/[5×（200－120）－125] ＝1.45（0.5分）方案二：联合杠杆系数＝边际贡献/税前利润＝5×（200－100）/[5×（200－100）－120－500×5%－200×6%]＝1.46（0.5分）方案三：联合杠杆系数＝边际贡献/税前利润＝5×（200－100）/[5×（200－100）－120－500×5%]＝1.41（1分）由于方案二的联合杠杆系数最大，所以，方案二的风险最大。令每股收益为零时的销量为Q万件，则：方案一：[Q×（200－120）－125]×（1－25%）＝0 Q＝1.56（万件）（1分）方案二：[Q×（200－100）－120－500×5%－200×6%]×（1－25%）＝0 Q＝1.57（万件）（1分）方案三：[Q×（200－100）－120－500×5%]×（1－25%）＝0 Q＝1.45（万件）（1分）若销量下降至15000件时，方案三更好些。（1分）理由：若销量下降至15000件时，采用方案三还有利润，而采用方案二则企业处于亏损状态。（1分）、

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