W公司是一家钢铁生产企业，最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：W公...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题 W公司是一家钢铁生产企业，最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业

选项 A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：

W公司税前债务资本成本是10%，预计继续增加借款不会发生明显变化；公司所得税税率是25%；公司目标资本结构是权益资本占60%，债务资本占40%。该公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前的无风险报酬率是5%，市场平均风险报酬率是10%。要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算时β值取小数点后4位)。

答案

解析由于该公司投资项目评价采用实体现金流量法，所以，折现率应采用加权平均资本成本。计算该项目的必要报酬率，也就是计算该项目的加权平均资本成本。解法1：首先计算W公司分别以A、B、C公司为参照物得出的三个β权益；然后将上述三个β权益的平均值作为本项目的β权益，代入资本资产定价模型计算得出本项目的权益资本成本；最后计算得出本项目的加权平均资本成本(即项目的必要报酬率)。 A公司β资产=1．1000／[1+(1—15%)X 4／6]=0．7021 W公司的β权益=0．7021*[1+(1—25%)*4／6]=1．0532 B公司β资产=1．2000／[1+(1—25%)*5／5]=0．6857 W公司的β权益=0．6857*[1+(1—25%)*4／6]=1．0286 C公司β资产=1．4000／[1+(1—20%) * 6／4]=0．6364 W公司的β权益=0．6364*[1+(1—25%)*4／6]=0．9546 本项目的β权益=(1．0532+1．0286+0．9546)／3=1．0121 权益资本成本=5%+1．0121 *10%=15．12% 加权平均资本成本=10%*(1—25%)*40%+15．12%*60%=12．07% 解法2：首先计算W公司分别以A、B、C公司为参照物得出的三个β权益；然后将上述三个β权益分别代入资本资产定价模型，计算得出本项目的三个权益资本成本；进而计算得出本项目的三个加权平均资本成本，取其算术平均数即为本项目的必要报酬率。 A公司β资产=1．1000／[1+(1—15%)X 4／6]=0．7021 W公司的β权益=0．7021*[1+(1—25%)*4／6]=1．0532 权益资本成本=5%+1．0532*10%=15．53%加权平均资本成本=10%*(1—25%)*40+15．53%*60%=12．32% B公司β资产=1．2000／[1+(1—25%)*5／5]=0．6857 W公司的β权益=0．6857 *[1+(1—25%)*4／6]=1．0286 权益资本成本=5%+1．0286*10%=15．29% 加权平均资本成本=10%*(1—25%)*40%+15．29%*60%=12．17% C公司β资产=1．4000／[1+(1—20%)X 6／4]=0．6364 W公司的β权益=0．6364 *[1+(1—25%)X4／6]=0．9546 权益资本成本=5%+0．9546 x 10%=14．55% 加权平均资本成本=10%*(1—25%)x40%+14．55%*60%=11．73% 本项目的必要报酬率=(12．32%+12．17%+11．73%)／3=12．07%。

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