A公司是一个高增长的公司，目前股价15元/股，每股股利为1.43元，假设预期增长率5%。现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题 A公司是一个高增长的公司，目前股价15元/股，每股股利为1.43元，假设预期增长率5%。现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行建议发行可转换债券筹资，债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，转换价格为20元，不可赎回期为9年，第9年年末可转换债券的赎回价格为1060元。要求： (1)确定发行日纯债券的价值和可转换债券的转换权的价格。 (2)计算第9年年末该可转换债券的底线价值。 (3)计算该可转换债券的税前资本成本。 (4)判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并确定此债券的票面利率最低应设为多高，才会对投资人有吸引力。 (5)简述可转换债券的优缺点。

选项

答案

解析 (1)发行日纯债券的价值=1000*4%*(P/A,7%，10)+1000*(P/F,7%，10)=40*7.0236+1000*0.5083=789.24（元）可转换债券的转换权的价格=1000-789.24=210.76（元） (2)转换比率=面值/转换价格=1000/20=50 第9年年末转换价值=股价*转换比率=15*(1+5%)9*50=1163.50（元）第9年年末债券价值=未来各期利息现值+到期本金现值=1040/(1+7%)=971.96（元）第9年年末底线价值=1163.50元 (3)1000=40*(P/A,K,9)+1163.50*(P/F,K,9)设K=5%,40*(P/A,5%,9)+1163.50*(P/F,5%,9)=1034.30 设K=6%,40*(P/A,6%,9)+1163.50*(P/F,6%,9)=960.74 税前资本成本K=(1034.3-1000)/(1034.3-960.74)*（6%-5%）+5%=5.47% (4)它的税前成本低于普通债券的利率(7%)则对投资人没有吸引力。目前的方案，对于投资人缺乏吸引力，不可行，需要修改。1000=1000*i*(P/A,7%,9)+1163.50*(P/F,7%,9)1000=1000*i*6.5152+1163.50*0.5439i=5.64% 票面利率至少调整为5.64%，才会对投资人有吸引力。 (5)优点：①与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。降低了公司前期的筹资成本；②与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。有利于稳定公司股票价格。缺点：①股价上涨风险。如果转换时股票价格大幅上涨，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，会降低公司的股权筹资额；②股价低迷风险。发行可转换债券后，如果股价没有达到转股所需要的水平，可转债持有者没有如期转换普通股，则公司只能继续承担债务。在订有回售条款的情况下，公司短期内集中偿还债务的压力会更明显；③筹资成本高于纯债券。尽管可转换债券的票面利率比纯债券低，但是加入转股成本之后的总筹资成本比纯债券要高。

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A公司是一个高增长的公司，目前股价15元/股，每股股利为1.43元，假设预期增长率5%。现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投...

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