甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如下：（1）经济型酒店的主要功能是为一般商务人士和工薪阶层提供住宿服务，通常采取连锁经营模式。甲公司计划加盟某知名经济型酒店连锁品牌KJ连锁，由KJ连锁为拟开设的酒店提供品牌、销售、管理、培训等支持服务。加盟KJ连锁的一次加盟合约年限为8年，甲公司以加盟合约年限作为拟开设酒店的经营年限。加盟费用如下：

（2）甲公司计划采取租赁旧建筑物并对其进行改造的方式进行酒店经营。经过选址调查，拟租用一幢位于交通便利地段的旧办公楼，办公楼的建筑面积为4200平方米，每平方米每天的租金为1元，租赁期为8年，租金在每年年末支付。（3）甲公司需按KJ连锁的统一要求对旧办公楼进行改造、装修，配备客房家具用品，预计支出600万元。根据税法规定，上述支出可按8年摊销，期末无残值。（4）租用的旧办公楼能改造成120间客房，每间客房每天的平均价格预计为175元，客房的平均入住率预计为85%。（5）经济型酒店的人工成本为固定成本。根据拟开设酒店的规模测算，预计每年人工成本支出105万元。（6）已入住的客房需发生客房用品、洗涤费用、能源费用等支出，每间入住客房每天的上述成本支出预计为29元。除此之外，酒店每年预计发生固定付现成本30万元。（7）经济型酒店需要按营业收入缴纳营业税金及附加，税率合计为营业收入的5.5%。（8）根据拟开设经济型酒店的规模测算，经济型酒店需要的营运资本预计为50万元。（9）甲公司拟采用2/3的资本结构（负债/权益）为经济型酒店项目筹资。在该目标资本结构下，税前债务成本为9%。由于酒店行业的风险与甲公司现有资产的平均风险有较大不同，甲公司拟采用KJ连锁的β值估计经济型酒店项目的系统风险。KJ连锁的β权益为1.75，资本结构（负债/权益）为1/1。已知当前市场的无风险报酬率为5%，权益市场的平均风险溢价为7%。甲公司与KJ连锁适用的企业所得税税率均为25%。（10）由于经济型酒店改造需要的时间较短，改造时间可忽略不计。为简化计算，假设酒店的改造及装修支出均发生在年初（零时点），营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在年初投入，在项目结束时收回。一年按365天计算。要求： <1> 、计算经济型酒店项目的税后利润（不考虑财务费用，计算过程和结果填入下方给定的表格中）、会计报酬率。 <2> 、计算评价经济型酒店项目使用的折现率。 <3> 、计算经济型酒店项目的初始（零时点）现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值（计算过程和结果填入下方给定的表格中），判断项目是否可行并说明原因。 <4> 、由于预计的酒店平均入住率具有较大的不确定性，请使用最大最小法进行投资项目的敏感性分析，计算使经济型酒店项目净现值为零的最低平均入住率。已知：（P/A，12%，7）＝4.5638；（P/

选项 A，12%，8）＝4.9676，（P/F，12%，8）＝0.4039

答案

解析 <1> 、

原始投资额＝120*3000＋100000＋6000000＋500000＝6960000（元）会计报酬率＝731812.5/6960000*100%＝10.51%（5分）【该题针对“投资项目风险的衡量方法”知识点进行考核】 <2> 、β资产＝1.75/[1＋（1－25%）*1/1]＝1 项目β权益＝1*[1＋（1－25%）*2/3]＝1.5 权益资本成本＝5%＋1.5*7%＝15.5% 加权平均资本成本＝15.5%*60%＋9%*（1－25%）*40%＝12% 即评价经济型酒店项目使用的折现率为12%（2分）【该题针对“投资项目风险的衡量方法”知识点进行考核】 <3> 、

该项目净现值大于0，因此是可行的。（5分）【该题针对“投资项目风险的衡量方法”知识点进行考核】 <4> 、令税后利润为X，则净现值为0时：（X＋750000＋45000）*4.9676＋（100000＋500000）*0.4039＝6960000 解得X＝557294.87（元）令最低平均入住率为y，则（175－29－175*6.5%－175*5.5%）*120*365*y－3678000＝557294.87/（1－25%）解出y＝80.75% 即使净现值为零的最低平均入住率80.75%。（3分）【该题针对“投资项目风险的衡量方法”知识点进行考核】

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甲公司是一家多元化经营的民营企业，投资领域涉及医药、食品等多个行业。受当前经济型酒店投资热的影响，公司正在对是否投资一个经济型酒店项目进行评价，有关资料如...

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