D公司年初的负债及所有者权益总额为10000万元，其中，债务资本为3000万元（全部是按面值发行的债券，票面利率为8%）；普通股股本为1000万元（每股面...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题 D公司年初的负债及所有者权益总额为10000万元，其中，债务资本为3000万元（全部是按面值发行的债券，票面利率为8%）；普通股股本为1000万元（每股面值1元）；资本公积为4000万元；留存收益2000万元。今年该公司为扩大生产规模，需要再向外部筹集5000万元资金，有以下三个筹资方案可供选择：方案一：全部通过增发普通股筹集，预计每股发行价格为10元；方案二：全部通过增发债券筹集，按面值发行，票面利率为10%；方案三：全部通过发行优先股筹集，每年支付400万元的优先股股利。预计今年可实现息税前利润2000万元，固定经营成本1000万元，适用的企业所得税税率为25%。要求回答下列互不相关的问题： <1> 、分别计算三个方案筹资后的每股收益。 <2> 、根据优序融资理论确定筹资方案。 <3> 、如果债券发行日为今年1月1日，面值为1000元，期限为3年，每半年付息一次，计算债券在今年4月1日的价值。 <4> 、如果D公司股票报酬率与市场组合报酬率的协方差为12%，市场组合报酬率的标准差为40%，国库券的报酬率为4%，平均风险股票要求的报酬率为10%，计算D公司股票的资本成本。 <5> 、如果D公司打算按照目前的股数发放10%的股票股利，然后按照新的股数发放现金股利，计划使每股净资产达到6元，计算每股股利的数额。已知：（F/P，5%，1/2）＝1.0247，（F/P，10%，1/4）＝1.0241，（F/P，2.5%，1）＝1.025

选项

答案

解析 <1> 、增发普通股筹资方案下：全年债券利息＝3000*8%＝240万元）增发的普通股股数＝5000/10＝500（万股）每股收益＝（2000－240）*（1－25%）/（1000/1＋500）＝0.88（元）增发债券筹资方案下：全年利息＝3000*8%＋5000*10%＝740（万元）每股收益＝（2000－740）*（1－25%）/（1000/1）＝0.95（元）增发优先股筹资方案下：全年债券利息＝3000*8%＝240（万元）净利润＝（2000－240）*（1－25%）＝1320（万元）每股收益＝（1320－400）/（1000/1）＝0.92（元）（2分）【该题针对“债券价值的评估方法”知识点进行考核】 <2> 、根据优序融资理论，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资，而将发行新股作为最后的选择。所以，本题的筹资方案应该是增发债券。（1分）【该题针对“债券价值的评估方法”知识点进行考核】 <3> 、由于债券是按照面值发行的，所以，发行时的市场利率＝票面利率＝10%，债券在今年4月1日的价值＝债券在今年1月1日的价值*（F/P，5%，1/2）＝1000*（F/P，5%，1/2）＝1024.70（元）提示：由于每半年付息一次，所以，折现率＝半年的市场利率＝5%，由于3个月为1/2个付息期，所以，应该按照1000*（F/P，5%，1/2）计算。（2分）【该题针对“债券价值的评估方法”知识点进行考核】 <4> 、D公司股票的β系数＝12%/（40%*40%）＝0.75 D公司股票的资本成本＝4%＋0.75*（10%－4%）＝8.5%（1分）【该题针对“债券价值的评估方法”知识点进行考核】 <5> 、新的股数＝1000/1*（1＋10%）＝1100（万股），发放现金股利之后的净资产＝1100*6＝6600（万元），现金股利总额＝（1000＋4000＋2000）－6600＝400（万元），每股股利＝400/1100＝0.36（元）。（2分）【该题针对“债券价值的评估方法”知识点进行考核】

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