C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：(1)...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题 C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下： (1)C公司2010年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长率分别为10%、8%；2013年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%。 (2)C公司2010年的经营营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20%，净负债／股东权益=1／1。公司税后净负债成本为6%，股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。 (3)公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。要求： (1)计算C公司201 1年至2013年的股权现金流量。 (2)计算C公司2010年12月31日的股权价值。

选项

答案

解析 (1)2010年经营营运资本=1000／4=250(万元) 2010年净经营性长期资产=1000／2=500(万元) 2010年净经营资产=250+500=750(万元) 2010年税后经营净利润=750*20%=150(万元) 2010年净负债=750／2=375(万元) 2010年股东权益=750／2=375(万元) 2010年税后利息费用=375*6%=22．5(万元) 2010年净利润=150—22．5=127．5(万元) 201 1年股权现金流量=127．5*(1+10%)一375*10%=102．75(万元) 2012年股权现金流量=127．5*(1+10%)*(1+8%)一375*(1+10%)*8%=151．47—33=118．47(万元) 201 3年股权现金流量=127．5*(1+10%)*(1+8%)*(1+5%)一375*(1+10%)*(1+8%)*5%=136．77(万元) (2)股权价值=102．75*(P／F，12%，1)+1 18．47*(P／F，12%，2)+136．77／(12%- 5%)*(P／F，12%，2) =102．75*0．8929+118．47*0．7972+136．77／7%*0．7972 =1743．80(万元)。

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C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下：(1)...

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