E公司2014年销售收入为5000万元，2014年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元)，预计2015年销售增长率为8%，税后经...

作者: rantiku 人气: - 评论: 0

问题 E公司2014年销售收入为5000万元，2014年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元)，预计2015年销售增长率为8%，税后经营净利率为10%，净经营资产周转率保持与2014年一致，净负债的税后利息率为4%，净负债利息按上年末净负债余额和预计利息率计算，净负债账面价值与市场价值一致。要求： (1)计算2015年的净经营资产净投资。 (2)计算2015年税后经营净利润。 (3)计算2015年实体现金流量。 (4)针对以下几种互不相关的情况进行计算： ①若企业的融资政策为：多余现金优先用于归还借款，归还全部借款后剩余的现金全部发放股利，计算2015年的股权现金流量； ②若企业采取剩余股利政策，维持基期目标资本结构，计算2015年的股权现金流量； ③E公司预计从2015年开始实体现金流量会以5%的年增长率稳定增长，加权平均资本成本为10%，使用现金流量折现法估计E公司2014年底的实体价值和股权价值； ④E公司预计从2015年开始实体现金流量会稳定增长，加权平均资本成本为10%，为使2014年底的股权价值提高到8000万元，E公司现金流量的增长率应是多少？ (5)简要说明如何估计后续期的现金流量增长率。

选项

答案

解析 (1)2015年净经营资产净投资＝△净经营资产＝2500*8%＝200(万元) (2)2015年税后经营净利润＝5000*(1+8%)*10%＝540(万元) (3)2叭5年实体现金流量＝540-200＝340(万元) (4)①2014年末净负债＝2500-2200＝300(万元)，净利润＝540-300*4%＝528(万元) 剩余现金＝净利润-净经营资产增加＝528-200＝328(万元) 还款：300万元；支付股利：28万元；股权现金流量＝28万元 ②由于净经营资产周转率不变，所以净经营资产增长率等于销售收入增长率；由于资本结构不变，所以负债、股东权益的增长率等于净经营资产增长率；股东权益增加＝2200*8%＝176(万元) 股权现金流量＝净利润-股东权益增加＝528-176＝352(万元) ③2014年实体价值＝340／(10%-5%)＝6800(万元) 股权价值＝6800-300＝6500(万元) ④2014年实体价值＝8000+300＝8300(万元) 8300＝340／(10%-g) g＝5.90% (5)可以根据销售增长率估计现金流量增长率。在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量、债权人现金流量的增长率和销售收入的增长率相同。其中销售增长率的估计是根据竞争均衡理论，后续期的销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在2%～6%之间。

分享到：

E公司2014年销售收入为5000万元，2014年底净负债及股东权益总计为2500万元(其中股东权益2200万元)，预计2015年销售增长率为8%，税后经...

相关内容：公司,2014年,销售,收入,5000万元,负债,股东权益,2500万元,2200万元,2015年,增长率

猜你喜欢

访问排行

联系我们